Macro USA

Riesgos

Reaceleración inflacionaria que obligue a la Fed a pausar o revertir recortes, prolongando el entorno de tasas altas y presionando el consumo y la inversión; deterioro más rápido del mercado laboral si el enfriamiento de la demanda se profundiza, generando un círculo vicioso de menor gasto y mayor desempleo; curva de rendimientos aún plana (0.45pp) que limita la rentabilidad bancaria y puede restringir el crédito, amplificando la desaceleración

Outlook

En los próximos 3-6 meses el escenario base es de crecimiento débil pero positivo, en torno al 1.0-1.8% trimestral anualizado. La Fed probablemente mantendrá una postura cautelosa, con recortes graduales condicionados a que el IPC core converja hacia el 2.5%. El riesgo principal es que la economía no logre el 'soft landing' y el desempleo supere el 4.5%, lo que aceleraría los recortes pero también señalizaría un deterioro más serio. La inflación persistente por encima del 3% es el principal obstáculo para una recuperación del ciclo.